界面新聞記者 |?韓理

隨著市場的變化，以主動權(quán)益基金見長的基金公司也在積極尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

近日，興證全球基金的一份采購公告透露了公司產(chǎn)品布局的新動向。在采購單中，深圳市贏時勝信息技術(shù)股份有限公司開發(fā)的贏時勝估值和PCF系統(tǒng)中標(biāo)了興證全球基金ETF系統(tǒng)項(xiàng)目，采購金額為187萬元。

對此興證全球基金相關(guān)人士告訴界面新聞記者，目前該業(yè)務(wù)還在研究討論中。

界面新聞注意到，在2024年末公募基金非貨管理規(guī)模排名前30的公司中，以主動權(quán)益著稱的公司僅有興證全球、中歐、交銀施羅德、東證資管沒有布局ETF業(yè)務(wù)。

當(dāng)前ETF市場競爭激烈，截至6月30日，全市場55家資管機(jī)構(gòu)發(fā)行的ETF合計管理規(guī)模達(dá)4.31萬億，較去年年底增長了15.57%。這55家公司中有12家公司的ETF規(guī)模超千億，合計管理規(guī)模在ETF總規(guī)模中的占比高達(dá)80%，這無疑加重了后入局者“出圈”的難度。

華東某ETF負(fù)責(zé)人告訴界面新聞記者，未來ETF的競爭面臨多重難題。一方面，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象突出，熱門指數(shù)與賽道的ETF產(chǎn)品高度集中，指數(shù)編制方式雖層出不窮，但產(chǎn)品間差異甚微，導(dǎo)致投資者難以抉擇，加劇市場競爭；另一方面，費(fèi)率競爭壓力巨大，在政策推動下ETF降費(fèi)已成趨勢，頭部基金公司紛紛將管理費(fèi)率和托管費(fèi)率壓至低位，而ETF業(yè)務(wù)在系統(tǒng)研發(fā)、人才儲備及市場營銷等方面剛性成本居高不下，利潤空間被大幅壓縮，易引發(fā)行業(yè)價格戰(zhàn)，對中小基金公司生存形成挑戰(zhàn)。

即便是在如此激烈的競爭下，不少基金公司仍選擇入場。

排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳表示，近年來，ETF憑借低費(fèi)率、高透明度和交易便捷性，成為投資者資產(chǎn)配置的重要工具。通過布局ETF可以滿足投資者對被動投資工具的需求，提升市場競爭力，還能拓展業(yè)務(wù)邊界。

界面新聞了解到，想要從0開始布局ETF并不容易，系統(tǒng)的采購只是初級階段。永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平告訴界面新聞，在硬件投入之后，更需要打造一支涵蓋投資經(jīng)理、研究員、交易員及風(fēng)控人員的專業(yè)團(tuán)隊，并通過明確分工和高效協(xié)作機(jī)制確保業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

“比如在ETF業(yè)務(wù)中，申購贖回清單（PCF）的編制與運(yùn)作為重中之重。作為連接ETF一二級市場的橋梁，若PCF出現(xiàn)數(shù)據(jù)錯誤（如成分證券數(shù)量計算偏差、現(xiàn)金替代標(biāo)識設(shè)置失誤等），將直接導(dǎo)致投資者申贖成本偏離預(yù)期，甚至引發(fā)市場套利機(jī)制失衡。因此，基金公司必須建立完備的ETF制作流程與風(fēng)控機(jī)制，通過投資、交易、風(fēng)控、運(yùn)營等多團(tuán)隊緊密配合、互相驗(yàn)證，確保 PCF編制精準(zhǔn)無誤，為ETF業(yè)務(wù)夯實(shí)穩(wěn)健的運(yùn)作基礎(chǔ)。”

而在布局之后，ETF的運(yùn)營維護(hù)成本也比較高。有業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞記者，布局ETF的成本分為前期一次性投入和后期運(yùn)營的持續(xù)投入。一次性投入除了上述提到的系統(tǒng)、團(tuán)隊的搭建，還有指數(shù)的合作與授權(quán)等；而后期運(yùn)營的持續(xù)投入則包括系統(tǒng)的日常維護(hù)、產(chǎn)品的運(yùn)營和做市商的服務(wù)費(fèi)用等?！昂唵蝸碚f，想要從頭開始發(fā)一只ETF基礎(chǔ)投入可能要大幾百萬到千萬。”

興證全球基金為什么要在這時候布局ETF？對此問題公司并未進(jìn)行正面回應(yīng)。

晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅分析認(rèn)為，當(dāng)前時點(diǎn)布局ETF，或源于市場環(huán)境、監(jiān)管導(dǎo)向和自身戰(zhàn)略調(diào)整的多重驅(qū)動。在市場環(huán)境層面，投資者對ETF的需求持續(xù)上揚(yáng)，其低費(fèi)率、高透明度、交易便捷等工具特性，契合了各類投資者的多元需求，逐漸成為資產(chǎn)配置的重要選擇。另一方面，監(jiān)管層積極推動指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展，出臺政策建立快速審批通道，并鼓勵將指數(shù)基金納入養(yǎng)老金等長期資金配置范圍，從制度層面為ETF擴(kuò)張創(chuàng)造了有利條件。

曾方芳亦表示，此時入場ETF，既是順應(yīng)被動投資的浪潮，也是應(yīng)對主動權(quán)益業(yè)務(wù)增長乏力的轉(zhuǎn)型嘗試。

近幾年興證全球基金的主動權(quán)益基金規(guī)模確實(shí)在持續(xù)縮水。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日，興證全球基金偏股型和股票型基金規(guī)模為791.93億元，2023年12月31日上述基金規(guī)模為818.14億元，而截至2021年12月31日，同樣是偏股型和股票型基金的規(guī)模高達(dá)1255億元。

在面對公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模縮水時，興證全球基金也在尋求業(yè)務(wù)上的變化。自2022年以來，該公司布局了近10只債券型基金，固收規(guī)模得到了較大的提升，也時隔多年重新布局指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品。

事實(shí)上，在市場持續(xù)震蕩，主動權(quán)益基金普遍面臨規(guī)模下滑的困境，之前以主動權(quán)益產(chǎn)品為支柱的基金公司也在積極謀求新的發(fā)展路徑，而將固收、指數(shù)增強(qiáng)基金作為業(yè)務(wù)增長切入點(diǎn)似乎也是這些公司的優(yōu)選選擇。

以中歐基金為例，從2022年開始，分別在固收、指數(shù)增強(qiáng)、場外指數(shù)基金等方面進(jìn)行了產(chǎn)品布局。在固收領(lǐng)域，中歐基金除了布局產(chǎn)品，還在業(yè)內(nèi)廣納人才，這種大刀闊斧的行動也讓中歐基金的固收規(guī)模有了肉眼可見的增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月底，中歐債券基金規(guī)模已經(jīng)超過1400億元，而在2022年二季末時，該公司債券規(guī)模不到600億元。

崔悅對此分析認(rèn)為，當(dāng)市場持續(xù)調(diào)整、投資者風(fēng)險偏好顯著下降的環(huán)境下，避險需求大幅推升了固收類產(chǎn)品的吸引力，基金公司優(yōu)先響應(yīng)這一迫切需求是自然之舉。其次，指增產(chǎn)品兼具跟蹤指數(shù)的透明性與獲取主動超額收益的潛力，在投資者既希望降低波動風(fēng)險又不愿完全放棄更高回報的階段，展現(xiàn)出獨(dú)特的過渡價值。同時，對于指數(shù)管理經(jīng)驗(yàn)相對薄弱的公司，發(fā)展指增業(yè)務(wù)提供了一個相對穩(wěn)妥的切入點(diǎn)。