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質(zhì)疑:2025年正版資料免費(fèi)大全和警惕不實的釣魚鉤,升級分析、解釋與落實

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zhangzhiqiang 2025-07-08 財經(jīng)榜單 103 次瀏覽 0個評論

界面新聞記者 | 劉婷

受二季度貿(mào)易緊張局勢的影響,上半年全球經(jīng)濟(jì)增長前景惡化。展望下半年,分析人士認(rèn)為,雖然美國關(guān)稅政策不確定性仍存,但在主要國家財政貨幣雙寬松的加持下,全球經(jīng)濟(jì)有望重回溫和復(fù)蘇的勢頭。

美國關(guān)稅政策無疑是影響今年上半年全球經(jīng)濟(jì)的最重要因素。2月以來,美國總統(tǒng)唐納德·特朗普多次揮舞關(guān)稅大棒,尤其是4月2日出臺的“對等關(guān)稅”政策,令全球貿(mào)易萎縮的風(fēng)險陡升。不過,隨著美國與中、英等國達(dá)成階段性關(guān)稅協(xié)定,貿(mào)易緊張情緒大幅緩解。此外,伊以沖突也是上半年的“黑天鵝”事件,導(dǎo)致原油價格一度暴漲。

分析人士表示,主要國家貨幣財政雙寬松是下半年全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的最大支撐。

廣發(fā)證券分析師劉晨明在研報中指出,當(dāng)前周期結(jié)構(gòu)類似2019年下半年。在貨幣周期方面,全球貨幣寬松進(jìn)行時,美聯(lián)儲加快降息只是時間問題。在財政周期方面,歐美和中國都在擴(kuò)張,德國推出十年萬億歐元財政刺激;美國減稅方案即將落地,債務(wù)上限也即將打開;中國2025年廣義財政占GDP的比例較去年提升了1.5個百分點(diǎn)左右。此外,當(dāng)前中美庫存周期位于歷史低位、歐洲庫存周期位于歷史中位,有望帶來新一輪投資擴(kuò)產(chǎn)周期。

“三季度將是關(guān)鍵驗證期以及轉(zhuǎn)折期,貿(mào)易戰(zhàn)的拖累有多大、通脹擔(dān)憂是否能證偽、三季度美債的短期沖擊等都是不確定因素,但在全球主要國家財政和貨幣雙寬松以及庫存周期的加持之下,基本面的走勢或可樂觀一些。”劉晨明說。

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此輪全球貨幣寬松已經(jīng)持續(xù)了一年多。2024年6月以來,歐洲央行已降息8次,政策利率由4.5%降至2.15%;2024年9月美聯(lián)儲開啟降息周期,迄今已降息3次,政策利率由5.5%降至4.5%;英國央行自2024年11月以來已降息4次,政策利率由5.25%降至4.25%。

分析人士認(rèn)為,雖然美聯(lián)儲在今年上半年按兵不動,但是重回降息軌道只是時間問題,預(yù)計下半年會有1-2次降息。歐元區(qū)雖已接近完成此輪降息周期,但在貿(mào)易戰(zhàn)的陰影下,預(yù)計下半年仍會有降息。

宏源期貨研究所分析師王文虎對界面新聞表示,下半年美聯(lián)儲的降息時點(diǎn)和次數(shù)需視美國就業(yè)表現(xiàn)和通脹情況。若特朗普政府加征進(jìn)口關(guān)稅最終未推升美國消費(fèi)端通脹,那么美聯(lián)儲很可能在9月重啟降息,這樣美國可以實現(xiàn)財政與貨幣政策雙寬松。

經(jīng)過幾個月的改革嘗試,特朗普政府正在重回財政擴(kuò)張、稀釋債務(wù)的老路。7月3日,美國眾議院通過了特朗普力推的《全面減稅和支出法案》(大而美法案),該法案此前已在參議院闖關(guān)成功,經(jīng)特朗普簽署后將成為法律。法案內(nèi)容涉及降低稅率、大幅削減社保支出和新能源補(bǔ)貼等,還包括將美國債務(wù)上限提高5萬億美元,預(yù)計未來十年將增加赤字3.5萬億-4.2萬億美元。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計,法案的落地將在短期內(nèi)刺激美國企業(yè)投資和個人消費(fèi)。

王文虎還說,雖然歐元區(qū)國家的通脹已經(jīng)下降,但如果歐美無法就關(guān)稅達(dá)成協(xié)議,從而影響歐元區(qū)增長前景,下半年歐央行可能再降息1-2次。

在界面新聞近日參加的一場研討會上,景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭表示,在基本情境中,下半年美國國內(nèi)政策或?qū)⒗^續(xù)波動,不明朗因素持續(xù)存在。美國的關(guān)稅水平仍將維持在數(shù)十年來的高位,但會遠(yuǎn)低于4月2日當(dāng)天所宣布的水平,且中美貿(mào)易關(guān)系預(yù)期會逐漸改善。這些因素的共同作用可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)溫和放緩,但減稅政策的擴(kuò)展與放寬監(jiān)管將為美國經(jīng)濟(jì)提供潛在利好。

“如果美國政府轉(zhuǎn)變政策,放寬關(guān)稅與移民政策,同時專注于推出更多促增長的政策,則有可能出現(xiàn)上行情境。這有可能推動貿(mào)易政策在一定程度上正?;?,全球經(jīng)濟(jì)增長前景也將隨之改善?!壁w耀庭認(rèn)為,實際的情形會介于基本情境和上行情境之間。

他還表示,相較年初暗淡的前景,歐洲增長情境出現(xiàn)了變化。受美國關(guān)稅政策及美元走弱的影響,其他國家通脹有所放緩,美國以外的各國央行有了更大的政策寬松空間。

惠譽(yù)評級在上周更新的經(jīng)濟(jì)展望報告中大幅上調(diào)了2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,從4月的1.9%上調(diào)至2.2%,主要原因在于中美貿(mào)易緊張局勢的緩和。

惠譽(yù)評級首席經(jīng)濟(jì)師布萊恩·庫爾頓(Brian Coulton)對界面新聞表示,雖然貿(mào)易摩擦?xí)?dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)大幅放緩,比2024年低了0.7個百分點(diǎn),但前景看起來不像4月中旬那么糟糕。

在惠譽(yù)統(tǒng)計的20個經(jīng)濟(jì)體中,18個國家(或地區(qū))的經(jīng)濟(jì)增長前景好于之前預(yù)期。其中,2025年,美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計增長1.5%,較4月的預(yù)期上調(diào)了0.3個百分點(diǎn);中國經(jīng)濟(jì)預(yù)計增長4.2%,增速也上調(diào)了0.3個百分點(diǎn);歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)計增長0.8%,上調(diào)0.2個百分點(diǎn)。

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數(shù)據(jù)來源:惠譽(yù)評級
制圖:界面新聞

咨詢公司麥肯錫在6月底發(fā)布的最新一期CEO調(diào)查結(jié)果也顯示,相較三個月前,無論是對全球經(jīng)濟(jì)還是本國經(jīng)濟(jì),受訪者對未來半年的預(yù)期都更加樂觀,31%的受訪者認(rèn)為下半年全球經(jīng)濟(jì)將會變好,較三個月前增加了2個百分點(diǎn),認(rèn)為經(jīng)濟(jì)狀況將惡化的受訪者則減少了7個百分點(diǎn)。

此外,麥肯錫調(diào)查顯示,越來越多的受訪者指出,貿(mào)易政策是影響全球經(jīng)濟(jì)增長、本國經(jīng)濟(jì)乃至公司增長的最大因素,認(rèn)為其構(gòu)成風(fēng)險的受訪者比例較去年6月增加了一倍多。

不過,分析人士同時指出,在貿(mào)易保護(hù)主義的影響下,2025年全球經(jīng)濟(jì)增速仍將低于長期趨勢水平。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實指出,貿(mào)易保護(hù)主義帶來的不僅是短暫的擾動,更是對全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯的系統(tǒng)性扭曲。這主要表現(xiàn)在三個方面:全球生產(chǎn)要素配置效率降低,政策溝通機(jī)制弱化導(dǎo)致市場預(yù)期紊亂,價格機(jī)制的穩(wěn)定性正被蠶食。進(jìn)入下半年,全球經(jīng)濟(jì)仍面臨四重系統(tǒng)性風(fēng)險的深層擾動與趨勢性壓制。

他進(jìn)一步指出,一是貿(mào)易保護(hù)主義的持續(xù)深化,本輪美國大規(guī)模關(guān)稅政策已幾乎波及所有主要經(jīng)濟(jì)體與核心產(chǎn)業(yè),全球貿(mào)易秩序正在經(jīng)歷系統(tǒng)性重構(gòu);二是宏觀政策工具的結(jié)構(gòu)性困境,過去幾年,為應(yīng)對疫情沖擊與地緣政治風(fēng)險,財政與貨幣政策被大規(guī)模動用,全球宏觀政策逐步逼近操作極限;三是制度信任機(jī)制不斷弱化,美國貿(mào)易政策的不確定性正在逐漸瓦解全球信任機(jī)制,將市場推向由恐慌情緒主導(dǎo)、不確定性放大的非理性周期之中,信任的喪失也使得各類公共政策面臨執(zhí)行困境;四是資產(chǎn)價格長期以來被高估,可能進(jìn)一步放大市場脆弱性。

趙耀庭表示,未來數(shù)月,主要經(jīng)濟(jì)體的增長可能會面臨幾個變量,其中最大的變量在于關(guān)稅最終解決方案,這對亞洲地區(qū)的增長前景尤為重要。

7月9日是美國針對多個貿(mào)易伙伴征收“對等關(guān)稅”90天暫緩期的截止日期。1日,特朗普表示無意延長截止日期。據(jù)央視新聞報道,2日,特朗普表示已經(jīng)與越南達(dá)成貿(mào)易協(xié)議,美國將對越南出口到美國的商品征收20%的關(guān)稅,并對任何被視為經(jīng)越南轉(zhuǎn)運(yùn)到美國的商品征收40%的關(guān)稅。此外,特朗普還表示,越南已同意取消對美國進(jìn)口商品的所有關(guān)稅。?

“亞洲地區(qū)的增長目前稍微低于趨勢水平。但是韓國、印度、中國以及一些南亞國家仍然還有貨幣寬松的空間,這些措施應(yīng)可抵消一些關(guān)稅的影響。此外,一些刺激性政策,比如中國和韓國對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資,也有助于拉動經(jīng)濟(jì)增長?!壁w耀庭說。

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